中国、金需要が二極化

Chinese Gold Demand: A Tale of Two Sectors [LINK]

【海外記事より】中国のゴールド市場は現在、二つの部門で対照的な動きを見せています。宝飾品部門が価格高騰の影響で苦戦を強いられる一方で、投資需要はかつてないほどの熱気に包まれています。貴金属分析機関のメタルズ・フォーカス社によれば、安全資産や資産保全への意識が高まったことで投資用の金需要は急増しましたが、高値圏での推移や消費支出の減退が宝飾品市場には強い逆風となっています。2025年の中国における金宝飾品の需要は360トンに留まり、2023年の630トンと比較して半分近くまで落ち込みました。2026年に入ってからも、旧正月前の小売店が在庫積み増しに慎重になるなど、依然として弱い動きが続いています。これは価格の高さに加え、観光や娯楽への支出優先、可処分所得の減少、そしてより軽量な製品を好む傾向といった要因が重なった結果であると分析されています。

一方で、投資としてのゴールド需要は記録的な活況を呈しています。2025年の金地金およびコインの購入量は前年比28%増の432トンに達し、統計開始以来、初めて実物投資需要が宝飾品需要を上回りました。投資家たちは昨年の価格上昇局面において、一時的な価格の下落を絶好の買い場と捉え、積極的に購入を進めたことが判明しています。特に富裕層の間では、国内外の経済的な不透明感や米国の政策への不安を背景に、分散投資の手段としてゴールドをポートフォリオに加える動きが加速しました。さらに2025年末の付加価値税政策の変更も、宝飾品と比較して投資用ゴールドの魅力を高める結果となりました。この税制優遇により、地金製品は宝飾品に対して少なくとも6%の価格優位性を持つことになり、宝飾品から地金へと需要のシフトが鮮明になっています。

2026年の年初もこの勢いは衰えず、金地金の販売が伸びたことで一部の銀行や小売店では旧正月前に特定のサイズが品切れになる事態も発生しました。また、現物を好む傾向が強い中国市場において、近年は金ETFへの投資も急増しており、2026年の最初の2ヶ月間だけで46トンの資金流入を記録しています。こうした市場の過熱を受け、中国の規制当局は個人投資家の保護と投機抑制を目的に、金の積立プランの最低購入額の引き上げや、先物取引の証拠金要件の厳格化といった対策に乗り出しました。しかし、メタルズ・フォーカス社の分析では、こうした規制強化にもかかわらず、今年の中国における金投資需要はさらに7%増加すると予測されています。経済の先行きへの懸念が続く中で、中国の人々にとってゴールドは依然として最も魅力的な資産であり続けているようです。