楽観と危機感

Models vs. Molecules | The Rude Awakening [LINK]

【海外記事より】現在のエネルギー市場の分析には、極めて深刻な認識の乖離が存在しています。一方には、価格チャートやスプレッドを分析し、数週間もすればホルムズ海峡が再開されるだろうと楽観視するマクロアナリストたちがいます。彼らはヘッジファンドのように、エネルギーを単なる金融商品として捉えています。しかしもう一方には、タンカーを所有し、精製所を運営し、国家の電力を維持する責任を負う実物市場の専門家たちがいます。彼らにとって、データは実際の石油の代わりにはなりません。市場関係者が「短期的なインフレ」を語る一方で、実物市場の人々はパニック寸前の危機感を抱いています。

現在、ホルムズ海峡ではイランとアメリカによる「二重の封鎖」が起きています。イランは通行する船舶に対して1バレルあたり1ドル、あるいは1隻につき200万ドルという法外な通行料を課し、欧米諸国や日本向けの貨物を阻止しています。これに対しアメリカ海軍は、海峡の外側でイランに関連する貨物を拿捕する体制を敷いています。この対立の結果、中東からの石油や天然ガス、肥料に不可欠な硝酸塩などの供給は事実上、完全に途絶えています。金融市場がこの物理的な現実に適応したとき、専門家が「ショック」と呼ぶ事態が訪れるでしょうが、実物市場を見ればその予兆はすでに明らかです。

もしガソリン価格が1ガロン10ドルに達し、エネルギー危機が長期化すれば、アメリカ政府は国民に対して配給制を導入する可能性があります。第2次世界大戦時のような紙のクーポン券の代わりに、現代では政府発行のデビットカードやクレジットカードの登録システムを通じて、1日の購入量を制限する手法がとられるでしょう。また、1970年代に行われたように、車のナンバープレートの末尾が奇数か偶数かによって給油できる日を制限する規制も考えられます。さらに、価格統制という手段もありますが、これは過去の例を見ても、供給業者の意欲を削ぎ、さらなる供給不足を招くという悪循環に陥る危険性が高いものです。

エネルギー価格の高騰は、輸送コストを通じてあらゆる商品の価格に転嫁されます。イランとの紛争が長期化し、供給網の混乱が数ヶ月から数年に及べば、インフレが常態化することは避けられません。最終的には消費の減退が景気後退を引き起こし、失業率の上昇や株式市場の混乱を招くことになるでしょう。投資家はこの「ショック」に備え、株式への露出を減らし、現金や金への配分を増やすなど、資産を守るための準備を急ぐべきだと記事は警鐘を鳴らしています。