現実無視の市場

Surreal markets - Research - Goldmoney [LINK]

【海外記事より】現在の市場環境は「シュール」としか言いようのない状況にあります。金や銀の供給が不足し、今後需要が大幅に増加することは誰の目にも明らかなはずですが、市場は驚くほど楽観視しています。それは貴金属市場に限ったことではありません。株式市場は、根拠の乏しいSNSの投稿などを背景に史上最高値を更新し続けていますが、これは実態を伴わない期待が現実を圧倒している危うい状態です。直近の動きを見ると、金は1オンスあたり4,785ドル前後、銀は79ドル付近で取引されており、先週比でわずかに上昇しました。しかし、コメックス市場での取組高は非常に低く、流動性を提供すべき投機筋の関心は薄いままです。現在は主に、アジア時間での需要が価格を支えているという特徴的な構図になっています。

一方で、原油市場では物理的な現物価格が150ドルに達しているにもかかわらず、先物価格が90ドル付近で推移するという奇妙な乖離が生じています。これは市場が将来を予測する機能を失っている証拠かもしれません。中東情勢の緊迫化により、ホルムズ海峡やバブ・エル・マンデブ海峡が封鎖されるリスクが高まっており、これが現実となれば世界的なインフレと景気後退が同時に進む「ショック」が起きることは確実です。かつて2007年の住宅ローン問題発覚時にも、市場は現実を無視して上昇を続けましたが、現在の状況は当時を上回る信用バブルの様相を呈しています。

短期的には、金や銀にとっても試練が予想されます。債券利回りが上昇し、株式市場が暴落した際には、その混乱が貴金属市場にも波及し、一時的に価格が押し下げられる可能性があるからです。特に米10年債利回りが上昇傾向に転じれば、ヘッジファンドが「利息の付かない紙の金」を売り、高利回りの国債に乗り換える動きを強めるでしょう。しかし、それは本質を見誤った行動と言わざるを得ません。ドルを筆頭に、あらゆる紙幣の購買力が加速的に失われていく中で、中央銀行は不要になったドルを売って金の保有を増やそうと列をなしています。

さらに、興味深い動きとしてフランスの事例が挙げられます。フランスはニューヨーク連銀に預けている金の実在性に疑問を持たれる前に、それを連銀に売却して現金化し、その資金で市場から現物の金を購入して手元に確保するという巧みな戦略をとりました。他の国々も同様の動きを見せる可能性があります。銀についても、産業用需要が供給を大幅に上回る状態が続いており、供給不足は深刻です。最終的に、市場が今の誤った価格形成に気づく瞬間は突然やってくるでしょう。ドル指数が弱含み、通貨の信認が揺らぐ中で、紙の資産から実物資産へのシフトは避けられない流れとなっています。