金、ブロックチェーン技術で進化

The Dead Asset Wakes Up as Crypto Magic Makes Gold Pay Interest [LINK]

【海外記事より】最近の金価格の下落は、ドルの短期的な資金調達圧力によるものであり、金本来の価値を支える要因が変化したわけではありません。各国の準備資産を分散させるという構造的な需要は依然として根強く、さらに暗号資産の技術を用いた「トークン化」という新たな流通経路が、金の需要層を世界的に広げています。足元の金価格の弱含みは、急騰するエネルギー需要や債務支払いのために、市場参加者が追加のドル流動性を求めている「ペトロダラーの資金不足」が引き起こした一時的な現象であると考えられます。

現在、金市場には二つの大きな圧力がかかっています。一つは実質金利の上昇です。中東での対立激化によってエネルギー価格が高騰し、インフレ懸念が再燃したことで米国の長期金利が上昇しました。金は利息を生まない資産であるため、リスクのない債権の利回りが上がると、金を持つ機会費用が増大し、資金が流出するというのがこれまでの定石でした。しかし、この関係性は2022年以降、弱まっています。米国の財政赤字や地政学的リスクへの備えとして、各国の中央銀行が金を購入し続けているため、金利上昇局面でも金価格が支えられる傾向が続いてきました。

もう一つの大きな要因が、世界的なドル資金の枯渇です。日本や中国、欧州といった石油輸入国は、世界全体の原油の約70%を購入しています。今回の衝突を受けて石油価格が40%以上も跳ね上がったことで、同じ量のエネルギーを確保するために必要なドルのコストが急増しました。エネルギー輸入は先送りができず、また国境を越えた債務の多くがドル建てであるため、各国は支払いのために急速にドルを確保しなければならなくなりました。こうした「ドルへの需要ショック」が、換金性の高い金に対する一時的な売り圧力となっているのです。

しかし、こうした短期的な混乱の裏で、金は新たな進化を遂げています。それが、ブロックチェーン技術を活用して金をトークン化し、暗号資産のように扱う手法です。これにより、これまで金市場にアクセスしにくかった新興国の50億人以上の人々が、資産保存の手段として金を持てるようになります。また、デジタル化された金は分散型金融（DeFi）を通じて運用が可能になり、「利息を生む金」としての側面を持ち始めています。中央銀行による根強い需要と、デジタルの魔法による新たな市場の拡大は、一時的な価格の変動を超えて、金の長期的な価値をさらに強固なものにすると期待されています。