金、来年8000ドルも

Wells Fargo: Debasement Trade Could Drive Gold to $8,000 [LINK]

【海外記事より】米国の金融大手ウェルズ・ファーゴのアナリストが、金価格が来年までに1オンスあたり8000ドルという極めて高い水準に達する可能性があるとの強気な予測を示しました。同社のチーフ・エクイティ・ストラテジストであるオーソン・クォン氏によれば、この背景には「ディベースメント取引」と呼ばれる動きがあります。これは、投資の世界でドルなどの法定通貨が価値を減じる中で、中央銀行や諸機関がそれらを売却し、より中立的な安全資産である金へと資金を移す動きを指します。いわゆる「脱ドル化」を象徴する言葉であり、金は相手方の信用リスクに左右されない真の通貨として再評価されています。

クォン氏は、2022年から始まった現在の状況を「第4の通貨価値低落サイクル」と位置づけています。同氏のモデルによれば、現在の金価格の適正値は4500ドルに近いとされていますが、今後さらに通貨の価値が下がる要因が揃っているといいます。実際、世界の中央銀行による金の購入量は2022年に急増し、それ以降も高い水準を維持しています。もともと米国政府の財政規律の欠如による将来への不安はありましたが、それに追い打ちをかけたのがロシアに対する経済制裁でした。米国とその同盟国がロシアをドル主体の金融システムから排除し、資産を凍結したことで、ドルが外交の武器として利用されることへの警戒感が世界中で強まりました。

制裁のリスクを回避したい、あるいは世界的な金融危機から自国を守りたいと考える中央銀行は、記録的なペースで金を積み増しています。その結果、金は準備資産としてユーロを抜き、今や米国債を上回るシェアを占めるまでになりました。過去の通貨価値低落サイクルを分析すると、平均して8.5年ほど継続しており、2022年に始まった現在のサイクルはまだ半分にも達していない計算になります。過去のサイクルは大恐慌やニクソン・ショック、リーマン・ショックといった大きな経済危機と重なってきましたが、今回は明確な危機が見当たらない点が特徴的です。

しかし、パンデミック時に連邦準備理事会（FRB）が5兆ドル近い資金を供給したことが、通貨価値の低下を決定づけた可能性があります。急激に価値が目減りし、政治的な武器にもなり得る通貨を保有し続ける動機は薄れています。世界はドルの役割が縮小する多極的なシステムへと移行しつつあり、これは借金と通貨増刷に依存する米国経済にとって厳しい状況を意味します。ウェルズ・ファーゴは、想定される5つの経済シナリオのうち4つで金の強気相場が続くと見ており、2026年の標準的な予測価格を6000ドルから6300ドルの範囲に設定しています。最も弱気なシナリオであっても、2027年には4000ドルまでしか下がらないと予測されています。