金、長期で上昇続く

HSBC: Gold Is Behaving Like a Risk Asset But Bullish Case Remains [LINK]

【海外記事より】マイク・マハリー氏の記事によると、イランでの紛争勃発直後、金は安全資産として一時的に急騰しましたが、その後は調整局面に入り、現在はリスク資産に近い動きを見せています。当初、金価格は1オンス5400ドルまで上昇したものの、原油価格の急騰に伴うインフレ懸念から、アメリカ連邦準備理事会による利下げ期待が後退したことで反落しました。金利を生まない資産である金にとって、利上げサイクルの再開さえ囁かれる現状は逆風となっており、現在は投機家やトレーダーが市場を主導する「リスク資産」としての側面が強まっています。

しかし、大手金融機関であるHSBCのアナリストは、金に対して長期的な強気姿勢を維持しています。特筆すべきは、2022年以降、金価格と実質金利の間にあった伝統的な逆相関の関係が崩れている点です。かつては10年物国債の実質金利が上昇すれば金価格は下落していましたが、現在はその感受性が低下しています。背景には、地政学的リスクの高まりや個人投資家の買い、そして中央銀行による継続的な金購入があります。HSBCのチーフ貴金属アナリスト、ジェームズ・スティール氏は、金がもはや金利の動向だけに左右される資産ではないことを指摘しています。

この強気見通しの根底にあるのが、世界的な「脱ドル化」の進展です。現在の紛争は、ドルの兵器化を警戒する諸国によるドル離れを加速させる可能性があります。実際に、インドが石油取引においてドルを介さない決済を行うといった動きも出始めています。アメリカの財政状況が悪化し、政府への融資に慎重になる国が増える中、外貨準備を分散させる手段として金の重要性が高まっています。スティール氏は、ドルが基軸通貨の座をすぐに失うことはないとしつつも、各国の中央銀行がドルへの依存度を下げるために金を購入する流れは続くと見ています。

ドルの需要がわずかでも減少することは、通貨発行によって経済を支えているアメリカにとって大きなリスクとなります。世界中で余剰となったドルが国内に還流すれば、ドルの価値は下落し、国内のインフレ圧力をさらに強めることになります。最悪のシナリオではドルの崩壊やハイパーインフレの可能性も否定できません。HSBCは、紛争が長期化する中で金市場のボラティリティは続くと予想していますが、ドルの構造的な変化を背景に、長期的な投資先としての金の価値は依然として揺るぎないものであると結論付けています。