「有事の金売り」の理由

Why Hasn’t the Iran War Pushed Gold Even Higher? | SchiffGold [LINK]

【海外記事より】米国の金専門家ピーター・シフ氏のウェブサイトに掲載された、金市場に関する分析記事をご紹介します。通常、戦争などの地政学的リスクは金価格を押し上げる要因となりますが、2月に始まった米国とイランの紛争下では、金価格は大幅な調整局面を迎えています。この逆説的な動きの背景には、戦争がもたらした深刻な「現金需要」と「エネルギー危機」という現実があります。

イランとの紛争によりホルムズ海峡が封鎖され、石油輸出が滞ったことで、多くの政府や中央銀行が深刻なドル不足に直面しました。エネルギー供給の確保や自国通貨の安定という喫緊の課題を解決するためには、長期的な価値の保存手段である金よりも、即効性のある現金（米ドル）が必要となります。そのため、トルコやロシアといった国々が、エネルギーコストの支払いなどの財政需要を賄うために保有する金を売却、あるいは貸し出したことが市場の供給過剰を招きました。

歴史を振り返れば、1930年代の米国でも、大恐慌という非常事態において政府が金の本位制を変更し、財政支出の裏付けとして活用した例があります。現在の各国政府による金売却も、これと同じ原理に基づいています。つまり、戦時下の混乱で一時的な流動性が必要になった際、金は「最も換金しやすい資産」として動員されているのです。こうした売り圧力に加え、昨年の歴史的な高騰を受けて金の値動きが「買われすぎ」の状態にあったことも、利益確定売りを加速させる要因となりました。

しかし、記事が指摘するように、米国の膨大な財政赤字やインフレの進行、ドルの信頼低下といった構造的な要因は変わっていません。現在の金価格の下落は、戦時下の特殊な資金需要による一時的な現象であり、紛争の霧が晴れれば、再び金への需要が回復すると予測されています。金には「価値の保存」と「高い流動性」という二面性があり、現在は後者の機能が優先されているに過ぎません。中長期的な視点では、インフレヘッジや中央銀行による脱ドル化の動きが、再び金の強気相場を牽引することになるだろうと記事は予測しています。