FRBが選ぶ「緩やかな死」

The Fast Death and the Slow Death - by Jay Martin [LINK]

【海外記事より】歴史上、すべての中央銀行は「急激な死」と「緩やかな死」の二択を迫られたとき、必ず緩やかな死を選んできました。作家のジェイ・マーティン氏による記事は、現在の米国の金融システムが直面している致命的な罠と、今後下されるであろう決断について解説しています。物語は1907年の金融危機にさかのぼります。当時は米連邦準備制度理事会、いわゆるFRBが存在せず、民間の大富豪であったJ・P・モルガン氏が私邸の図書室に銀行家を集め、自己資金を動かしてシステムを崩壊から救いました。この危機を教訓に、一人の富豪に頼るのではなく、危機の際に必要な資金をキーボードの入力一つで無から創り出せる組織として、1913年にFRBが設立されたのです。

それから100年以上が経過した2026年5月、システムは大きな試練を迎えています。ホルムズ海峡が閉鎖されて原油価格が高騰し、インフレが再加速しています。米国債を大量に保有する外国政府は、原油購入の資金を作るために米国債を売却せざるを得ず、これが米国債の価格下落と金利上昇を招いています。さらに、資金繰りに苦しむアラブ首長国連邦などの同盟国から、通貨交換協定であるスワップラインの要請が相次いでいます。FRBはこれに応じるため、キーボードの入力だけで新たなドルを創出して貸し出していますが、この手法はドルの供給量を増やし、通貨価値を下げる原因になります。近々FRBの次期議長に就任するケビン・ウォーシュ氏は、この極めて困難な局面を引き継ぐことになります。

ウォーシュ議長の前には、3つの道が残されています。1つ目は、ドルの価値を守るために利上げを行いインフレと戦う道ですが、これは莫大な政府債務の利払い負担を急増させ、レバレッジのかかった米国経済を瞬時に破壊する急激な死を意味します。2つ目は、国債市場を救うためにドルの創出を続け、誰も買わない国債を買い支える道ですが、これはドルの価値を希薄化させ、激しいインフレを招く緩やかな死の道です。3つ目は、イランとの戦争を終結させて原油価格を下げる道ですが、米国の国際的な信頼失墜と引き換えになります。

過去のFRB議長たちも同様の局面で常に同じ選択をしてきたように、国債市場が数日で機能停止する事態を避けるため、新議長も通貨価値を犠牲にして国債市場を救う2つ目の道、つまり緩やかな死を選ぶと記事は予測しています。これは、目先の致命的な脅威を処理し、長期的な損失を代償として受け入れる金融トリアージそのものです。私たちはこの現実を見据え、ドルの強さに依存しない金やエネルギー、コモディティといった現物資産や、キャッシュを生み出す生産的な資産に目を向け、緩やかな通貨価値の下落に備える必要があると締めくくられています。