米国株、３割下落も

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【海外記事より】金融コラムニストのM・N・ゴードン氏は、伝説的な経済予測家として知られるゲーリー・シリング氏の分析を引き合いに出し、現在の米国経済が直面している「薄氷」の上の状況を解説しています。シリング氏は1980年代初頭、世の中がインフレへの恐怖に包まれていた時代に、金や美術品への投資を勧める主流派に背を向け、金利の長期的な低下と債券市場の繁栄を的中させました。その実績を持つ彼が、現在、2026年末までに株価が30%急落する可能性があると強い警鐘を鳴らしています。

シリング氏が懸念する最大の要因は、これまで世界経済を牽引してきた米国の個人消費の限界です。2026年3月の実質可処分所得の伸びはわずか0.4%にまで鈍化し、個人の貯蓄率も3.6%に低下しています。これは、人々が現在の生活を維持するために、雨の日のための蓄えを取り崩していることを意味しています。さらに、米国・イスラエルとイランの間で続く紛争が「戦争税」のような役割を果たし、ガソリン価格を50%も押し上げています。燃料代の高騰は、成長の原動力である裁量的支出を圧迫し、消費者の経済基盤を揺るがしています。

株式市場のバリュエーションについても、シリング氏は「現実から乖離したファンタジーの世界」にいると分析しています。シラーCAPE比率（株価収益率）はドットコム・バブル以来の水準である41を超え、売上高倍率（P/Sレシオ）も過去最高の3.63に達しました。投資家は企業の実際の資産価値や収益からかけ離れた、あまりに高い価格を支払っている状態です。歴史的な視点に立てば、20%から30%の修正が起きても不思議ではなく、それはむしろ「歴史的な正気」に戻るプロセスであるとシリング氏は述べています。

経済の構造的な部分でも、住宅市場の硬直化や企業の設備投資の減退など、深刻な兆候が見られます。住宅市場は低金利時代のローンを手放したくない売り手と、現在の高金利では買えない買い手の間で凍りついています。また、AI分野を除けば民間企業の設備投資も著しく冷え込んでいます。シリング氏の予測はこれまでのところ早すぎる面もありましたが、インフレ調整後の所得の停滞と膨れ上がる国家債務という矛盾を抱えたまま、安易な成長の時代は終わりを告げようとしています。もし彼の予測通りに弱気相場が訪れれば、あらゆる資産が「セール価格」になる日が来るかもしれません。