金銀上昇の構造要因

Brien Lundin on the Future of Precious Metals [LINK]

【海外記事紹介】貴金属市場の権威であり、ジェファーソン・フィナンシャルの最高経営責任者であるブライアン・ランディン氏は、現在のゴールドとシルバーの市場を動かしている真の要因について、極めて冷静な分析を提示しています。2026年3月現在、イランを巡る地政学的な緊張により金価格は一時1オンス5400ドルまで急騰しましたが、ランディン氏は、こうした戦争のニュースによる価格変動は一時的なものに過ぎないと指摘します。短期的な投機家は危機の初期に市場へ押し寄せますが、騒動が沈静化すればすぐに去っていくからです。金を持つ真の理由は、歴史を通じて一貫しており、法定通貨の購買力低下に対する保護にあります。現在の金価格の上昇は、政府債務の増大や中央銀行による継続的な買い入れといった、長期的な通貨サイクルの末期症状を反映した構造的な動きなのです。

現在の金強気相場は約2年前から続いていますが、過去のサイクルと比較して大きな調整が少ないのが特徴です。その背景には、ドルの武器化を懸念する各国の中央銀行による戦略的な蓄積があります。また、ランディン氏は興味深い視点として、富をドルではなく金で測るべきだと説いています。2025年には主要な株価指数がドル建てで史上最高値を記録する一方で、金建てで見ると12年ぶりの安値を付けるという現象が起きました。これは富が増えたのではなく、ドルの価値が目減りしたことを意味します。金で換算すれば、現在の株価は1930年代から40年代と同水準であり、アイビーリーグの学費やハンバーガーの価格も、金建てでは数十年前からほとんど変わっていないか、むしろ安くなっています。金は価値の安定した基準であり、政府が通貨供給を増やす中で、通貨の側がその周囲を変動しているに過ぎません。

一方、シルバーについては独自の供給動向が注目されています。歴史上初めて、太陽光発電などの産業需要と投資需要が限られた在庫を奪い合う状況が生じています。長年の供給不足により地上在庫は激減しており、製造業者は供給を確保するために、投資家と競合しながら高い価格を支払わざるを得なくなっています。一部では、銀価格が1オンス125ドルから135ドルの範囲に達すれば、太陽光パネルの生産コストに影響が出始めると予測されています。

さらに、ウォール街の機関投資家が「通貨価値の下落」に備えた取引を本格化させている点も見逃せません。世界全体の投資可能資本は2008年の約3倍に膨れ上がっており、これら巨額の資金がポートフォリオのわずか1%でも貴金属に振り向ければ、市場規模の小さいこのセクターには莫大なインパクトを与えます。地政学的な混乱は表面的な変動に過ぎず、政府債務の膨張という深い経済的現実が、今後数年にわたる貴金属市場の強力な上昇を支える土台となっているのです。