イラン戦争、長期でインフレ要因に

The Iran War Brings More Inflation and New Strength to the Yuan | Mises Institute [LINK]

【海外記事より】現在も続くイランでの紛争は、通貨と金融のあり方に二つの逆説的な現象をもたらしています。本日は、この戦争がインフレや通貨の勢力図に与える影響について分析した記事をご紹介します。

第一の逆説は、消費者物価の急騰が懸念される一方で、短期的には「貨幣的なデフレ（ディスインフレ）」の局面が訪れる可能性が高いという点です。現在の不透明な情勢下で、米ドルは米経済の回復力や金融引き締めへの期待から強含んでいます。また、中国の人民元も、米国の制裁を回避してイランとの取引を支える通貨としての役割を強めており、国際的なプレゼンスを高めています。戦争前のアメリカは、現代史において最も長く途切れることのない貨幣的インフレの状態にありましたが、意図的かどうかにかかわらず、現在のディスインフレの兆しは、蓄積された「金融の不健全さ」を一時的に和らげる助けになるかもしれません。

しかし、これは決してインフレの終焉を意味するものではありません。これが第二の逆説に関連します。エネルギー供給のショックが収まれば、米連邦準備理事会（FRB）は物価下落を好機と捉え、再び貨幣的インフレを加速させることはほぼ確実です。現在の市場では、インフレ目標の超過を抑えるために政策金利の先行きが引き上げられていますが、かつての「健全な通貨制度」とは異なり、現代の不換紙幣制度では金利水準だけで金融状況を正確に判断することは困難です。

さらに、この戦争は「チャイナ・ショック」の側面も浮き彫りにしました。中国は石油購入や投資、弾道ミサイル計画への関与を通じてイランを支え、制裁を回避するために人民元を活用しています。また、今後の世界では、AI（人工知能）の普及による供給力の向上や、エネルギー過剰供給への転換が、物価を押し下げる要因として働く可能性があります。皮肉なことに、中央銀行はこの「見かけ上の物価の落ち着き」を隠れ蓑にして、さらなる金融緩和や利下げを正当化し、貨幣的なインフレを追求し続けることができるのです。

結局のところ、FRBは物価が戦争前の水準に戻るような金融環境を作ることはせず、インフレ率が低下したという「成功」を主張するにとどまるでしょう。短期的にはディスインフレの休息期間が訪れるかもしれませんが、その裏側で貨幣の過剰供給が続き、いずれは消費や投資の拡大が供給を上回る事態を招く恐れがあります。私たちは、一時的な物価の動きに惑わされず、通貨価値の長期的かつ構造的な変化を注視する必要があります。