金、長期では強気維持

A “Gold Bear” in a Bull Market? Setting the Stage [LINK]

【海外記事より】貴金属投資の分析で知られるマイク・マハレイ氏は、最新のポッドキャスト番組で、短期的には金（ゴールド）に対して弱気な見通しに転じたという意外な告白をしました。これは金に対する信念を変えたわけではなく、現在の市場の現実を客観的に認識した結果です。現在、市場を動かしているのはファンダメンタルズ（経済の基礎的条件）ではなく、一時的な心理状態やセンチメントであると同氏は指摘しています。長期的な強気シナリオは維持しつつも、足元では恐怖心や流動性への圧力、中央銀行の政策に対する期待が価格形成を左右しているのが現状です。

金価格は最近、地政学的緊張を背景に1オンスあたり5,400ドルを超えて急騰しましたが、その後4,000ドル前後を試すほど急激な調整に見舞われました。マハレイ氏はこの下落を、金固有の問題ではなく、市場全体の「すべてを売る」という動きの一環であると分析しています。イラン紛争などの戦争に関連した不確実性に反応し、投資家は株式や債券も手放して現金へと逃避しており、米ドルの独歩高が続いています。このような局面では、金の安全資産としての役割が一時的に抑えられてしまいますが、これは2008年の金融危機や2020年のパンデミック時にも見られた典型的なパターンです。

現在、金の下落を招いている主な要因は、原油価格の上昇に伴うインフレ懸念と、それに対抗するための米連邦準備理事会（FRB）による高金利の維持、あるいは追加利上げへの期待です。利息を生まない金にとって高金利は逆風となるため、本来なら金に追い風となるはずのインフレ懸念が、逆に価格を押し下げるという逆説的な状況が生じています。マハレイ氏は、市場がインフレそのものではなく、FRBの次の一手に過剰に反応していると批判しています。また、民間信用市場での流動性不足により、投資家が証拠金維持のために最も換金性の高い金を手放さざるを得ない状況も、下落に拍車をかけています。

しかし、マハレイ氏は長期的な視点では依然として圧倒的に強気です。米国の債務は39兆ドルを超え、戦時下の政府支出拡大がドルの安定性を損ない続けています。FRBはいずれインフレ対策か経済支援かの選択を迫られ、最終的には利下げや通貨安を招く経済支援を優先すると同氏は予測しています。欧米市場が弱気に傾く一方で、アジアの投資家は現物資産としての金を蓄え続けており、物理的な需要は依然として強固です。現在の価格下落はあくまで戦術的な調整であり、債務拡大や通貨価値の低下といった構造的な要因は変わっていないため、長期的な投資家にとってはむしろ好機となり得ると締めくくっています。